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山煤国际打造最完整的煤炭全供应链-【新闻】

发布时间:2021-05-28 16:10:32 阅读: 来源:排泥钢管厂家

山煤国际:打造最完整的煤炭全供应链

公司煤炭贸易起家,2011年公司煤炭贸易规模达到1.09亿吨,同比增长68%。公司贸易板块正打造“煤矿→铁路→港口→海运(河运)→配煤中心→用户”的完整煤炭物流供应链体系,进一步提升市场占有率。

煤炭贸易起家,煤炭开采贡献利润

1.1.煤炭贸易起家

2009年,山煤集团并购重组中油吉林化建股份有限公司,将其所有的三家煤炭开采公司、18家煤炭贸易公司的股权及其本部涉及煤炭销售业务的资产和负债注入到上市公司,公司主营业务转变为煤炭开采与煤炭贸易。

公司控股股东为山西煤炭进出口集团有限公司,实际控制人为山西省人民政府国有资产监督管理委员会。

现拥有全资及控股子公司28家,煤矿5座(可采资源储量约20亿吨),年生产能力逾1000万吨。2011年定向增发收购7座煤矿及太行海运100%股权,进一步增加了公司资源储量,完善公司产运销一体化的贸易模式。

公司同时拥有国内和山西省内煤炭销售的合法资质,并在山西省内拥有铁路运输单列计划,下属各煤炭贸易公司主要分布于山西省,其于晋北、晋中和晋南等煤炭主产区的78家煤炭发运站都有布点,包括3个2万吨站点和13个万吨站点,年发运能力近1亿吨。在秦皇岛、京唐港等六个主要港口设立了公司,年港口中转量逾4000万吨。并且已在华东、华中、华南地区建立三个配煤中心,形成了覆盖煤炭主产区、遍布重要运输线、占据主要出海口的独立完善的煤炭内外贸运销体系。

2009年山煤集团被山西省政府确定为全省煤炭资源整合的七家主体之一,在资源整合与兼并重组中,共整合地方中小煤矿50座,建成近20座现代化的高效矿井,整合完成后,预计3年内可建成年产能3000万吨的动力煤、半无烟煤、焦煤、无烟煤四大煤炭生产基地,5年内产能可达5000万吨。为避免同业竞争,集团公司承诺,未来将公司煤矿逐步注入到上市公司。

1.2.贸易贡献收入,煤炭开采贡献利润

公司主营业务为煤炭开采和煤炭贸易,其中煤炭贸易贡献收入,煤炭开采贡献利润。2011年,公司实现原煤产量741.54万吨,同比增加134.06万吨,增幅22.07%。煤矿开采业务实现营业收入53.8亿元,同比增长45.02%。2011年公司煤炭贸易量达到1.09亿吨,较10年增长4447万吨,增幅68.45%,超过中国神华煤炭贸易量(1.05亿吨),十二五末,公司煤炭贸易规模将超过2亿吨。

公司现拥有经坊、凌志达、大平、霍尔辛赫、铺龙湾五座在产矿井,核定产能1230万吨/年,煤种主要为贫瘦煤、无烟煤以及少量气煤。2011年公司累计生产原煤741万吨,今年将超1100万吨,增幅50%。

1.3.自产煤行业内盈利能力强

与其他动力煤上市公司相比,公司煤种主要为贫煤、贫瘦煤,部分气煤,售价高,盈利能力强。2011年公自产煤综合售价726元/吨,自产煤毛利率高达59%,在动力煤上市公司中处于最高水平;保守预测,公司未来两年产量复合增长率52%,远超其他动力煤上市公司。

与原有在产矿井比较,公司2011年定向增发新购矿井的吨煤售价及盈利能力略低,但净利率水平高于原有矿井,我们预计新矿完全投产后,公司自产煤的盈利能力基本维持稳定。

打造最完整的煤炭全供应链,市场占有率不断提高

2.1.打造最完整的煤炭全供应链模式

2010年公司开始推行煤炭“统一营销”管理体系,打造“煤矿→铁路→港口→海运(河运)→配煤中心→用户”的完整煤炭供应链,前移煤炭销售平台,打通信息的双向流动通道,为客户提供点对点、门对门的服务。

自有矿井:五个在产煤矿,9个技改煤矿,合计产能2100万吨。公司现拥有5个在产煤矿,煤种以贫煤、贫瘦煤为主,部分气煤,合计产能1020万吨,9个技改煤矿,13年将全部投产,届时公司自产煤量将达2100万吨。

拥有了省内铁路运输计划单列。从2001年起,山煤集团获山西省经贸委批准,拥有了省内铁路运输计划单列,2011年完成煤炭铁路发运量3558万吨,同比增加1225万吨,增幅53.2%。

拥有秦皇岛、天津、日照、青岛、京唐港、连云港等出海通道,年港口中转量逾4000万吨,形成了覆盖煤炭主产区、遍布重要运输线、占据主要出海口的独立完善的煤炭内外贸运销体系,为其煤炭贸易业务提供了稳定和可靠的保证。

购太行海运解决贸易业务“短板”。

公司的煤炭“产-运-销”业务链条中,涵盖了包括煤炭生产、铁路运输、配煤中心在内的相对齐全的业务环节,但缺乏沿海、沿江的煤炭水运能力成为本公司煤炭贸易业务发展的一块“短板”。

2011年公司以6.27亿元收购山煤集团持有的太行海运有限公司100%股权,并向其增资以实施建造4艘47,500吨级灵便型散货船。之前太行海运已初步建立由6艘干散货运输船组成的、合计运力达40万吨的运输船队,新建的4艘47,500吨级灵便型散货船将主要用于沿江煤炭运输业务,从而进一步匹配公司需求,解决公司煤炭贸易发展中的短板。

统一营销的贸易模式彻底扭转了公司以往在煤炭营销环节中的“散、乱、弱”局面,为“上游三个省份组织货源,中游三个通道保驾护航,下游三个市场组合营销”的煤炭物流供应链体系确定了新的业务运行模式。

2.2.公司市场占有率不断提高

煤炭贸易量的攀升带来公司的市场占有率不断提升。2009年公司在山西地区的市场占有率为7.0%,至2011年底公司的市场占有率提升到12.5%,公司在全国煤炭市场的占有率从1.4%提升至3.1%。

2.3.煤炭贸易为自产煤销售保驾护航

我们认为公司庞大、完善的煤炭销售网络及超亿吨的煤炭贸易规模是公司区别于其他煤炭企业的重要的竞争优势,在煤炭供大于求的情况下,公司贸易的优势将被市场进一步发掘。

公司具有产、运、销一体化、“资源-通道-市场”链条完整的经营优势,掌握煤炭贸易、运销的主动权,保证自产煤的及时输出,同时,公司还不断向煤炭产业链上游延伸,提升资源储备规模,增强公司在行业内的竞争力和影响力。公司正加速建设四个储备基地,七个配煤基地,覆盖主要的煤炭生产地和消费地。

贸易为公司未来快速扩张的自产煤生产奠定了销售基础。近年来,公司煤炭贸易增长迅速,2008年公司煤炭贸易规模为4285万吨,至2011年公司煤炭贸易量增长至1.09亿吨,增幅154%,复合增长率37%。2011年公司自产煤量仅有741万吨,贸易量为自产煤量的14.7倍。

从下表的对比中,我们可以看出,公司自产煤量仅占公司煤炭总销量的6%,远高于其他煤炭公司,至2013年公司所有技改煤矿均达产2100万吨后,我们预计公司自产煤量占总销量的比例会降至15%,仍低于其他公司。相对于其他拥有贸易业务的煤炭公司来说,在未来煤炭生产供大于求的情况下,公司煤炭贸易优势将进一步体现。

投资建议

我们预测公司2012-2014年的基本每股收益分别为1.17、1.77、2.28元,对应的动态PE分别为17.02、11.25、8.73倍,鉴于公司未来的高成长性及集团资产注入预期给予买入评级,按照13年15倍PE计算,目标价26.55元。

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