排泥钢管厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
排泥钢管厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

如果给你900亿现金你能否打败格力电器

发布时间:2020-07-21 10:10:40 阅读: 来源:排泥钢管厂家

今天在雪球上写了几句关于Peter Thiel的CS183课程,讲到非自然垄断公司必须拥有四点:规模,技术,网络,品牌。我拿格力电器举例子,认为格力电器在这四点都做到了极致。同时问了一个价值投资者们耳熟能详的问题:现在格力电器的市值是接近900亿,如果给你900亿现金,你能否打败格力电器?有读者想要了解我的计算方法。我就讲讲看。来源:雪球 作者:Professor_Durrr

其实这个问题的潜台词是:同样多的钱,买格力电器更划算,还是成立一家公司来打败他更划算?

我的计算方法是这样的:如果你现在有900亿现金想干掉一个耐用品牌消费品的制造商,更合理的方式不是凭空创造一个空调品牌(这几乎是不可能的,从时间上和经营能力上看),而是从市场上以较低成本一家拥有知名品牌的空调制造商。

我们选择收购美的电器来打败格力电器公司,美的当前市值是310亿,市盈率8倍多,考虑到并购溢价以及目前正在经历的重组,整个购并过程中获得全部股权及长期债权合计很轻松就要至少付出400亿-450亿的代价,这里还不考虑交易成本。这个估计绝对没有高估并购成本,考虑到美的的低市盈率和股权结构,很可能这中间还会遭遇商务部反垄断或者保护民族企业的各种审查要求。

美的电器每年资本开支非常高,过去4年中贡献的年均自由现金流不到6个亿,可预计的未来是我们恐怕很难通过自行造血来内部调试经营方向,要知道,轻微的战略方向调整都很有可能会让整个公司脱层皮。现在当你拥有了一家多元化的大小家电制造企业并且成功的血洗管理层,打算改变方向聚焦经营空调行业,不考虑股东更迭和管理层重组产生的种种表面和隐含成本,以及供应链和经销商网络并购后战略方向调整的变动造成的损失,我们不妨乐观估计,你大约还能有接近400亿左右的现金进行你宏伟的击败格力的计划。

经历了大规模的折腾之后,你最起码拥有了一个很强的品牌就是美的空调这个品牌。虽然建立这个品牌本身消耗了你接近500亿,但毕竟我们已经在击败格力这条路上迈出了第一步!

下面,想要击败格力电器,最好的办法就是将竞品的营销网络和供应链网络彻底击垮。我能想到的最好的办法就是进行应收账款和预付账款的买断,解除经销商和供应商在格力电器的应付和预收浮存金,这一块的费用上季度至少在600亿。通常情况下,这块的开支一般是Dollar for Dollar原则,想要获得同样多的经销商和供应链资源,付出600亿往往还无法达成目标,因为格力电器每年ROIC基本能够达到30%。这是dollar for 1.3 dollar的转换率,这一部分的溢价很可能也会相当高,对于供应商和分销商来说,这部分预付是至少要获得10%左右的投资回报率的,因此进行买断,我可以至少估计需要付出700亿。这个数据可以参见格力的资产负债表的预收和应付部位。

用这些资金买断了格力的经销商网络和供应链之后,你还应该做一件事,就是解除消费者对于格力电器品牌的认可,以及从技术上彻底击败格力电器,避免格力电器从此东山再起。我们需要做的是确保雇佣一个规模5000人的技术团队,不让技术人员流失到其他公司去,开支至少在100000*5000=5个亿每年,以及在央视黄金时段每年投放价格2个亿左右的广告。这两块费用资本化之后是接近100亿。

这一切都建立在一个相当乐观的假设基础上,即我们能够用500亿拿下美的,管理层改革成功并且变成一个空调行业的健康的攻击者;然后我们花了接近900亿彻底买断了格力的供销网络,为我所用;最后我们又成功花了至少100亿把格力电器的品牌再生的可能性彻底消灭掉。

我的计算是彻底消灭现在这个格力电器,你至少需要1500亿的资本。这里我们就不讨论如何在最短时间内筹集1500亿完成这个计划吧。想想看,格力现在市值890亿,如果我有1500亿,可以立刻买下格力电器清算,不仅消灭了格力电器,还能再买下泸州老窖,和一汽轿车。

对于自己的持股,你也可以用同样的杠杆收购的方法估计一下,你大概需要多长时间,花多少钱,才能整个拿到同样规模和健康度的网络,技术,品牌,规模?如果时间和资本都比你现在持股的上市公司市值要低,你就要小心了:你很可能买的太贵了。

—————有料评论的分割线————————

公安九课:这种文章,就是写给商学院里面读MBA那帮人来看的,文艺青年探讨的东西。我说一下我的回答,给我900亿,我不能打倒格力。我觉得这个问题本身就无意义。简单点,格力电器的渠道分布,毛利率早已稳定,你要干倒倒它可以,算的不是它的市值,而是它的重置成本。员工要培训吧,老员工要遣散吧,内部安置费要有人来付钱吧,总不能都聚在写MBA教科书文章的人家里门口吧?

很多时候,不是你想创业,就能创业的。那我说我给你200亿美金,你能不能打败淘宝?这种话题永远没有现实意义。我是自己做实业的,我可以很负责任的说,最难做的就是小生意,绝对不是上百亿的生意,最容易破产的也是小生意,竞争最激烈的还是小生意。规模大了,虽不能说么有风险,但是要重置一下产业链,做这些毫无意义美梦的人,你先去和地方政府谈税收优惠条件去吧。

奥德修斯:问题很好,但回答可能太“窄”,马车公司不是被另一家马车公司击败,而是被从来没有过的汽车击败。同样,以收购、重组美的这样一个技术完全同质的厂商探讨来击败格力的可能性,未必是好问题的正确答案。

一旦市场确立一种全新的技术路线,受旧技术、旧资产拖累,最受伤的可能就是格力。我相信在格力所有的产品方向,都可能出现全新的替代性技术,虽然谁也不知道何时会出现。不过,对于您这样一个假设性问题,类似可能性出现的时间并不重要,重要的是存在这种可能性。其实,所有技术型、产品型公司都受到类似的威胁。iPad问世之前,由Wintel所控制的PC行业中,几家产能大佬已厮杀多年,联想从IBM接受PC资产后,梦想成为PC老大。但是,当全新用户体验的iPad横空出世后,PC的整个市场基础一天天地被侵蚀,并不算长的时间,DELL、HP等昨日大佬颓态尽显,甚至原本呼风唤雨的微软、Intel也越来越力不从心,为什么?因为用户已经从PC方式迁移到平板方式,这些PC大佬已经无法像以前那样自如地影响和操纵用户了,失去了用户,产业的根基也就动摇了。相比之后,倒是IBM深谋远虑,早早弃掉PC,大规模向服务转型,今天的日子也远远超过当年把蓝色巨人打翻的那些“小鬼”。

打败格力,甚至不需要900亿。

Elastic-Job

软件开发技术要求

微信支付开发教程